文|周君芝、王泽选配资股中心官网
核心观点
会议前后股债走势给出的市场反馈是，市场关注降准降息，此次幅度并未超越预期，然宽松时点超预期。
此次金融会议释放宽松信号，与四个背景因素有关。(1)银行间缺乏“长钱”，降准有助补充“长钱”并支持财政扩张提速；(2)4月PMI数据显示贸易战对经济影响显露苗头；(3)近期地产高频数据再度下行；(4)政治局会议定调政策发力，货币空间打开。
增量政策有三点增量信息。(1)降息降准终于落地，此前多次“择机”表述不断延后市场对货币宽松预期；(2)降低公积金利率幅度超预期，打开房贷利率下行空间；(3)支持资本市场增量政策举措超预期，再批复600亿保险资金长期投资试点，将保险公司股票投资风险因子调降10%，强调类平准基金有力有效并全力支持等。
事件&简评
5月7日，国新办举行新闻发布会介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况。
中国人民银行行长潘功胜先生，金融监管总局局长李云泽先生，中国证监会主席吴清先生出席。
一、增量金融政策涉及三大板块
一揽子金融政策支持稳市场稳预期涉及货币政策、金融监管政策和资本市场支持政策三大板块。
货币政策方面，主要有三大类共十项措施。一是数量型政策，包括降准等措施，加大中长期流动性供给。二是价格型政策，下调政策利率、结构性货币政策工具利率、公积金贷款利率。三是结构型政策，完善现有结构性货币政策工具，创设新的政策工具，支持科技创新、扩大消费、普惠金融等领域。
金融监管政策方面，主要有八项措施。包括拟出台系列房地产融资支持制度、扩大保险资金长期投资试点范围、调降保险公司股票投资风险因子、推出支持小微民营企业融资政策、制定银行保险护航外贸政策、修订出台并购贷款管理办法、金融资产投资公司扩围、定科技保险高质量发展意见。
资本市场支持政策方面，主要有三大类措施。一是全力巩固市场回稳向好势头，包括做好预案、支持中央汇金发挥好类“平准基金”作用等。二是突出服务新质生产力，近期将出台深化科创板、创业板改革政策措施，发布新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》，大力发展科技创新债券。三是推动中长期资金入市，出台《推动公募基金高质量发展行动方案》。
二、增量货币政策出台的四个背景
市场期待货币宽松已有一段时间，但自去年9月宣告降准降息以来配资股中心官网，至今降准降息未有更进一步。而在近期央行启动降准降息，主要与四点因素相关，也是此次货币宽松的背景。
背景一，银行间长钱资金相对缺乏。
开年至今银行同业存单净融资处于历史同期偏高水平，表明金融同业负债压力较大。而随着政治局会议过后，政府债券融资或进一步提速，这均需要长线资金支持。
背景二，贸易战对经济的影响显现。
4月制造业PMI跌至49.0%，生产、新出口订单、采购分项下行更加明显，库存去化也边际加快。
虽然我们同步看到4月中国港口吞吐量位于历史偏高水平，但重回景气收缩区间的PMI意味着4月中国出口更多是将库存转移至东南亚等地，对生产的拉动开始减弱。这一点我们也可以在越南超过20%的进口同比中找到印证。
换言之，中美贸易博弈对经济的影响正从预期走向现实。一季度中国经济以及企业盈利数据改善，相当部分归因于抢出口。随着贸易博弈对出口的幅面影响不断显现，中国需提前预备政策，对冲贸易战负面影响。
背景三，地产高频数据再度下行。
今年一季度30大中城市商品房销售面积实现正增长。开年一波地产强势表现，引发市场对内需企稳的讨论。然而进入4月，中国地产数据再度转弱，30大中城市商品房销售面积同比增速降至-12.1%。
地产重拾弱势，中国货币宽松必要性再度打开。
背景四，政治局会议定调政策发力。
4月25日政治局会议对贸易战带来的挑战高度重视，要求加紧实施更加积极有为的宏观政策，适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济。
2022年以来，货币政策方向调整，不论是大转向还是微调，都会紧跟高层会议定调。4月政治局会议定调更宽松的内需政策空间，货币宽松也随之打开空间。
三、增量金融政策有哪些增量信息？
一是，降息降准时点超预期。
自去年12月9日政治局会议提出实施适度宽松的货币政策以来，市场对降息的预期达到极致，10年期国债收益率也快速下行，一度跌破1.6%。
经济基本面回温与降息预期屡次落空之下，春节后债市经历明显调整。直至4月初贸易战陡然升级，市场再度预期货币宽松，国债收益率快速下行。而多次“择机”、“适时”等表述使市场对降息时点的预测不断延后，国债收益率也进入横盘波动。
此次会议宣布降息降准，时点略早于预期，政策宣布后国债收益率出现回落。但此次降息10bp，虽然不及上次的20bp，降息幅度低于市场预期，因此国债收益率在短期回落后又呈现上行态势。
股票表现比较积极，地产、美容护理、建筑建材等部分内需板块涨幅靠前，增量货币打开了市场对未来增量政策的预期。
二是，降低个人住房公积金利率幅度超预期。
此次降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，其他期限的利率同步调整，预计每年将节省居民公积金贷款利息支出超过200亿元。
此前政策利率和LPR调降后，公积金利率则保持稳定，最终出现多地下调房贷利率时触碰公积金利率，不得不再度回调房贷利率。此次较大幅度下调公积金利率意味着为房贷利率下行打开空间，地产企稳的救助政策可以往前推进。
三是，支持资本市场增量政策举措超预期。
金融监管总局提出进一步扩大保险资金长期投资的试点范围。近期拟再批复600亿元，为市场注入更多的增量资金。调整偿付能力监管规则，将股票投资的风险因子进一步调降10%，鼓励保险公司加大入市力度。
证监会表示动态完善应对各类外部风险冲击的工作预案，全力支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”作用，并强调中央汇金前方操作、中国人民银行作为后盾是全世界最有力有效模式之一。同时将督导基金公司全面实施长周期考核，明确三年以上考核权重不低于80%。
风险提示
消费复苏的持续性仍存不确定性。今年以来，居民消费开始回暖，但恢复水平有限，未来延续低位震荡，还是能继续向常态化增速靠拢，仍需密切跟踪。消费如持续乏力，则经济回升动力受限。
地产行业能否继续改善仍存不确定性。本轮地产下行周期已经持续较长时间，当前出现短暂回暖趋势，但多类指标仍是负增长，未来能否保持回暖态势，仍需观察。
欧美紧缩货币政策的影响或超预期，拖累全球经济增长和资产价格表现。
地缘政治冲突仍存不确定性，扰动全球经济增长前景和市场风险偏好。
本文源自：券商研报精选配资股中心官网
明鼎配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
- 上一篇：排名前10的证券公司 中国稀土：公司根据市场趋势，按照公允原则销售产品
- 下一篇：没有了
相关文章
沪深京指数
推荐资讯